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sábado, 29 de marzo de 2014

Quarterly Hogs and Pigs March 28, 2.014


Ayer se publicó el informe Quarterly Hogs and Pigs report

Al final los datos no fueron tan demoledores para el precio de los cerdos como el mercado (siempre tan exagerado en sus movimientos) había anticipado.

El inventario de cerdos es el más bajo de los últimos años, pero no tanto como la oferta y la demanda habían "calculado":




Estos son algunos comentarios de twitter unos minutos después:



El spread vacas-cerdos (junio) se puede beneficiar de la repercusión del informe (al alza). Hay que tener en cuenta además el descenso en el Open Interest de los Lean Hogs, junto con un incremento en el Open Interest de Live Cattle. Nos indicaría un mayor interés relativo de los especuladores en las vacas con respecto a los cerdos. Y esto sucedió antes de que el informe fuera publicado. Se estaban deshaciendo posiciones en cerdos "por si acaso".




El efecto del virus PED está siendo enorme en los resultados de las camadas:


 Los productores de cerdos cuentan con la cara del precio pero tienen que convivir con la cruz de esa caída de rendimiento.

viernes, 28 de marzo de 2014

Spread vacas - cerdos: otra visión


Esta tarde se publica el informe Quarterly Hogs and Pigs. Como los datos saldrán a la luz cuando el mercado haya cerrado, los operadores dispondrán de muchas horas para darle vueltas a los números y establecer escenarios.

El primer escenario que he planteado en post anteriores es que los datos no serían tan negativos para la cabaña porcina como para justificar los precios actuales.

En otro escenario que podríamos contemplar, el informe confirmaría los precios actuales en los distintos vencimientos y los seguiría empujando al alza.

Si nos fijamos en el spread vacas - cerdos en cada vencimiento, podemos comprobar que se han producido desplomes en los vencimientos de abril, junio y agosto. Si los datos del informe confirmaran un significativo descenso de la cabaña porcina, el siguiente spread que se caería sería el de diciembre:



Spread vacas - cerdos

Gráficos estacionales de Scarr Visual Trading

jueves, 27 de marzo de 2014

Spread vacas-cerdos junio 14 (2)

He trazado un fibo al último impulso para buscar las zonas de posible rebote. Mañana se publicará el informe Quarterly Hogs and Pigs con el mercado ya cerrado. Es posible que, a partir del lunes, el precio de los cerdos retroceda y el spread vacas-cerdos recupere la senda alcista:


El informe anterior: Hogs Pigs 12-27-2013.pdf

En este documento se explica cómo interpretar el informe: Interpretation of the USDA Quarterly Hogs and Pigs Report

La previsión es que el censo va a ser menor. La duda es si esa disminución que espera el mercado va a ser tan significativa como para mantener los precios actuales . Esta es una previsión (bastante agresiva, en mi opinión):



Spread vacas-cerdos junio 14

martes, 25 de marzo de 2014

Spread vacas - cerdos: girando

El spread Live Cattle - Lean Hogs de junio está cambiando de tendencia:



Spread vacas - cerdos: buscando el giro


Seguimiento del Live Cattle complex (5 y último)

Los contratos de Live Cattle se comportaron ayer según lo previsto después del informe Cattle on Feed 21 marzo 2.014.

Aproveché la bajada de los contratos de junio y agosto con respecto a los de octubre y diciembre para cerrar todas las posiciones abiertas en Live Cattle.

El cierre fue cerca de la parte baja del canal formado en el gráfico compuesto:



Seguimiento del Live Cattle complex (4)

domingo, 23 de marzo de 2014

Cattle on Feed 21 marzo 2.014

El viernes se publicó el informe de Cattle on Feed march, 21

La media de las previsiones de entrada en cebo (placements) durante el mes de febrero era de 109,1 (febrero de 2.013 = 100). Sin embargo, ha saltado la sorpresa y se ha llegado a 115.


Los placements de febrero afectan a los precios de las salidas a matadero desde julio hasta primeros de octubre. Como los placements han sido mayores a lo esperado, el número previsto de animales disponibles para el matadero será superior en verano (y por tanto, su precio menor). El vencimiento más afectado debería ser el de agosto.

En este artículo (http://www.agcenter.com/newcattlereport.aspx) opinan que los futuros no se van a ver muy afectados por el report del 21 de marzo. Comentan que el número de placements del año anterior fue especialmente bajo y no es una buena referencia para comparar. Si se toma una media de los últimos cinco años, los placements de febrero de 2.014 suponen un 97%. Por tanto, el dato no sería tan bajista como parece a priori.

El gráfico con la evolución de las existencias queda así:




Cattle on Feed 21 febrero 2.014

jueves, 20 de marzo de 2014

Seguimiento del Live Cattle complex (4)

De momento respeta el canal bajista. Ayer cerré un lote en el spread ago-oct al alcanzar los mínimos de tres meses. El spread jun-dic está lastrando la posición global en vacas.


Seguimiento del Live Cattle complex (3)

miércoles, 19 de marzo de 2014

Situación de los cerdos Lean Hogs (3)

Los spreads que se pueden operar con los Lean Hogs siguen transitando por terrenos desconocidos y, por tanto, peligrosos.

El spread junio-dic presenta este aspecto:



El único spread que está volviendo a la "normalidad" es dic-feb:



Situación de los cerdos (Lean Hogs) 2



martes, 18 de marzo de 2014

lunes, 17 de marzo de 2014

Seguimiento corto HO NQ4 (Heating Oil jul-ago) 2

El spread ha roto las dos líneas rojas propuestas y está entrando en valores negativos. Si se consolida por debajo de los mínimos de noviembre, tiene recorrido a la baja siguiendo la estacionalidad histórica.




Seguimiento corto HO NQ4 (Heating Oil jul-ago)

viernes, 14 de marzo de 2014

Spread vacas - cerdos

El spread vacas - cerdos (en el vencimiento de junio) se está poniendo muy interesante.:


Buscaré largos en el spread cuando se produzca una figura de vuelta. Ahora es demasiado arriesgado entrar a pecho descubierto...

jueves, 13 de marzo de 2014

lunes, 10 de marzo de 2014

Comportamiento de la mariposa HE KMN4

Este gráfico muestra cómo se ha trasladado la mariposa HE KMN4 desde el 27 de diciembre hasta el 7 de marzo.

He medido la distancia recorrida por el vencimiento de junio (M) y la he trasladado a mayo (K) y julio (N). Como el contrato de junio ha aumentado más que los otros dos contratos, la curva se ha acentuado en ese punto.



Al estar largo en esta mariposa, necesito que ese pico de la curva del futuro se suavice y crezcan más las alas que el cuerpo.

sábado, 8 de marzo de 2014

Open interest en los Lean Hogs

En lo últimos meses, el Open Interest en los Lean Hogs había llegado a unos niveles superiores a los habituales. Estaban dando pistas de la existencia de un mayor interés en este activo por parte de algunos operadores.




En esta página de CME (http://www.cmegroup.com/trading/agricultural/livestock/lean-hogs_quotes_volume_voi.html?optid=19) se puede consultar la siguiente información diaria:




viernes, 7 de marzo de 2014

Situación de los cerdos (Lean Hogs) 2


Los contratos de Lean Hogs siguen con una altísima volatilidad. El otro día puse un gráfico con el spread HE KM4 donde se apreciaba un aumento de volatilidad. Sin embargo el movimiento fuerte vendría después:



Estos bandazos no parecen ser producidos por los participantes habituales en este mercado. Tienen pinta de robots/buitres que han olido la sangre.

El desfase entre los precios de agosto y diciembre roza el disparate:


Creo que se puede obtener un buen beneficio de esta situación si se sabe esperar al momento propicio, cuando pasen unos días y se calme el mercado.

Situacion de los cerdos (Lean Hogs)

jueves, 6 de marzo de 2014

El virus PED y los contratos de octubre y diciembre de Lean Hogs

Los precios de los contratos de Lean Hogs de octubre y diciembre se encuentran muy alejados de los vencimientos anteriores desde hace unos días .



Según los analistas, la subida de los precios es una consecuencia del retroceso de la cabaña porcina provocada por el virus PED (Porcine Epidemic Diarrhea). En este link hay información actualizada: 

http://nationalhogfarmer.com/porcine-epidemic-diarrhea-ped-virus

La explicación sobre la diferencia de precios que existe entre agosto-octubre y octubre-diciembre es que el virus es más dañino en los meses de calor. A mí me parece una diferencia excesiva, y creo que se irá reduciendo según transcurran los meses y nos acerquemos a esos vencimientos.

Si trazamos una curva de precios con los cierres de ayer (5 mar) y los comparamos con el cierre del 31 de enero, comprobamos la desproporción entre el crecimiento del precio en el contrato de agosto con respecto al crecimiento de los precios del contrato de octubre y diciembre.






Seguimiento corto HO NQ4 (Heating Oil jul-ago)

Después del rechazo en la zona de resistencia, pinto dos líneas rojas que tienen que romperse para que arranque un movimiento bajista:


Short HO NQ4 (heating oil jul 14 - ago 14)

miércoles, 5 de marzo de 2014

Seguimiento del Live Cattle complex (3)

La combinación de contratos de Live Cattle que tengo abiertos se mantiene dentro del canal descendente. Como ya comenté, si rompe el canal, consideraré que está cambiando la dinámica y ejecutaré los stops.

He señalado con flechas las divergencias que se están produciendo entre el comportamiento estacional de los últimos 8 años (en negro) y el de este año (azul).



Mientras el movimiento ascendente actual sea una divergencia más, sigo dentro. Si se convierte en un cambio de tendencia, asumiré la pérdida.


Seguimiento del live cattle complex-2
Seguimiento del live cattle complex

martes, 4 de marzo de 2014

Situación de los cerdos (Lean Hogs)

Los contratos de cerdos se están comportando de una forma bastante peculiar los últimos días. Los spreads se están moviendo con una volatilidad diaria más alta de lo normal.

Si miramos el spread mayo-junio, se puede apreciar cómo ha aumentado el rango diario:



Desde el punto de vista de los fundamentales, está pesando mucho la situación de Ucrania y la influencia que pueda tener en las exportaciones de carne de cerdo de Estados Unidos a Rusia. Copio un comentario que me ha parecido muy interesante:

Bull spreads in the hogs taking no prisoners

The Russian situation has stabilized. The U.S. administration appears content to do NOTHING. That's good for the pork producers as widespread economic sanctions; including trade restrictions will not be imposed. Despite talk from Russia today regarding procedure, I'd expect the Russians to begin importing U.S. pork this month. The bull spreads continue to jack higher with the April contract now trading less than 200 points under the Aug. Are you kidding??? This spread won't hold but I'm not jumping into the bear spread, yet. Lean hog futures are poised to top and stage a major downward correction. The December contract, which staged a key reversal yesterday, is breaking down again today. I noticed that this contract was the only contract to show higher OI from yesterday's action. This tells me the trade is becoming convinced that U.S. producers will soon get the PED virus under control. Repeating, from the spec standpoint I'm on the sidelines. Producers, from a hedging standpoint, it's time to take a look at rolling up the long put strike prices. We're currently long the June, July and Aug 98 puts.

Según el autor del comentario, el comportamiento del contrato de diciembre (más débil que los demás) está directamente relacionado con el control del virus PED por parte de los productores. Es decir, que las medidas que se han tomado están funcionando y la cabaña porcina será mayor y los precios, en consecuencia, menores.

El precio de los cerdos está en máximos históricos:


Gráfico de contratos continuos de Scarr Visual Trading

domingo, 2 de marzo de 2014

Mariposas de terneros (Feeder Cattle)

Existe un activo que ofrece una gran ventaja para especular, ya que su comportamiento es bastante estable. Son las mariposas que se pueden elaborar combinando contratos de futuros de terneros (Feeder Cattle).

Una mariposa se forma con contratos de tres vencimientos:

- Para ponerse largo en la mariposa: compramos el primer contrato, vendemos 2 contratos del siguiente vencimiento y compramos un contrato de un vencimiento más lejano.

- Para ponernos cortos en una mariposa, vendemos un contrato del primer vencimiento, compramos dos contratos del vencimiento siguiente y vendemos 1 contrato de otro vencimiento más apartado.

En el caso de Feeder Cattle, tenemos los siguientes vencimientos disponibles:

Enero - F, Marzo - H, Abril - J, Mayo - K, Agosto - Q, Septiembre - U, Octubre - V y Noviembre - X

Si tomamos vencimientos contiguos, podemos crear las siguientes 8 combinaciones de contratos:

FHJ - HJK - JKQ - KQU - QUV - UVX - VXF - XFH

La principal característica de estas mariposas es su LATERALIDAD. Es decir, tienen unos movimientos bastante predecibles entre dos zonas extremas.

Las mejores son, en mi opinión, las mariposas que se forman con meses CONTINUOS: marzo-abril-mayo (HJK), agosto-septiembre-octubre (QUV) y septiembre-octubre-noviembre (UVX).

En estas mariposas (HJK, QUV y UVX) se puede entrar corto y largo. En las demás mariposas, es aconsejable entrar sólo en una dirección, ya que tienen cierta estacionalidad.

En los gráficos siguientes, indico las zonas de entrada (con rectángulos) y las estacionalidades (con flechas) a tener en cuenta en las mariposas menos laterales.





Gráficos de mariposas de Scarr Visual Trading

sábado, 1 de marzo de 2014

Seguimiento del Live Cattle complex (2)

La posición completa que mantengo en Live Cattle (corto LE MZ4 y corto LE QV4) se mantiene dento de la estacionalidad bajista. Sin embargo, esta semana ha aumentado la volatilidad con movimientos bruscos.

Espero que respete el canal que he trazado. Si lo rompe por arriba tendré que ejecutar stops.